[文/王力编辑/周远方]
一笔超24亿元的控制权交易，将体外诊断龙头达安基因（002030.SZ）推向新的转折点。
近日，广药集团全资子公司广药资本披露详式权益变动报告书，拟以合计约24.18亿元的对价取得达安基因间接控制权。交易完成后，广药资本将直接与间接合计控制上市公司26.63%股份，达安基因的实际控制人仍为广州市人民政府，但控制链条从金融系国资切换至医药系国资。
这场接盘的背景并不平静。达安基因已连续两年深陷亏损——2024年归母净利润巨亏9.25亿元，2025年亏损收窄至7.44亿元，2026年一季度仍延续亏损态势。公司股价较历史高位跌去七成以上，体外诊断行业集采常态化持续压缩利润空间，整个赛道正经历漫长的盈利修复期。
原控股方广州金控集团以金融业务为核心，与医药大健康产业的协同天然有限。而广药集团作为国内头部综合医药企业，旗下已聚合白云山、康美药业、南京医药等多家上市公司，此番以超24亿元“接棒”，被市场解读为趁估值低位布局诊断赛道的战略性动作。广药集团“十五五”规划明确提出“自研+并购”双轮驱动，诊断器械被列为四大增长业务之一。
然而，产业协同的想象空间与现实整合的复杂挑战并存。广药集团的渠道与商业资源能否转化为达安基因的实际增量，一家持续亏损的上市公司纳入合并报表，短期内将如何影响广药集团的财务表现，行业底部入主的时机判断是否准确，这些问题的答案，将决定这场控制权更迭究竟是战略远见，还是负重前行。
连亏两年、股价腰斩：体外诊断明星的困境从何而来？
达安基因曾是中国体外诊断行业当之无愧的明星企业。公司依托中山大学的科研背景，以分子诊断技术为核心，长期占据PCR诊断试剂细分市场的领先地位。2020年至2021年，新冠核酸检测需求的爆发式增长将达安基因推上业绩巅峰，彼时公司归母净利润一度突破数十亿元，市值也随之大幅攀升。然而，疫情红利的退潮速度远超预期，留给公司的不仅是收入的断崖式下滑，还有一系列深层次的结构性矛盾。
首当其冲的是行业集采的全面渗透。国家医保局自2021年前后持续推进体外诊断试剂的集中带量采购，涵盖生化、免疫、分子等多个细分领域，中标产品价格普遍降幅超过50%，部分品类降幅甚至达到80%以上。对于以试剂销售为主要收入来源的达安基因而言，这意味着原有盈利模型的根基被动摇。与此同时，国内体外诊断市场进入存量竞争阶段，迈瑞医疗、联影医疗、圣湘生物等头部企业持续扩张，中小竞争者也在特定细分市场发动价格战，整体行业利润空间被进一步压缩。
应收账款问题曾是压垮达安基因盈利的重要因素。受医院终端回款周期拉长、部分地区医保资金紧张等因素影响，体外诊断企业的账期普遍延长，坏账计提压力显著加大。财报数据显示，达安基因近年来持续计提大额信用减值损失，直接侵蚀当期利润。2024年亏损超9亿元的背后，除收入下滑外，资产减值与信用减值的双重冲击同样是不可忽视的变量。不过，公司通过组建专班催收回款等举措，已在应收账款管理上取得阶段性成效。
达安基因近五年营收情况
产品结构单一、核心竞争力有待重塑的问题同样不容回避。达安基因的营收历史上高度依赖核酸检测相关业务，疫情结束后这一结构性依赖暴露无遗。公司在仪器端的自主研发能力和品牌积累，与迈瑞等一流平台型企业相比仍有差距；在渠道下沉和海外市场拓展方面，投入力度也相对不足。面对行业格局重塑，达安基因的战略转型迄今尚未形成清晰的突破点。
股价走势是市场情绪最直观的映射。达安基因股价从2021年高位一路震荡下行，至本次交易协议转让定价6.47元/股时，较历史峰值已跌去七成以上，总市值缩水幅度同样触目惊心。从这个角度来看，广州金控集团选择在此时出让控制权，既有自身聚焦金融主业、剥离非核心资产的战略考量，也难以排除对上市公司未来盈利修复周期过长的客观评估。
对于达安基因的管理层而言，这两年经历的不仅是财务上的压力，还有组织士气与市场信心的双重考验。在行业拐点尚不明确的背景下，一个具有更强产业背景和资源整合能力的新控股方的到来，或许是最现实的解法之一。
广药集团24亿“押注”诊断赛道，协同逻辑是否成立？
广药集团此番出手，在外界看来颇具深意。作为营收规模近800亿元的综合医药集团，广药集团近年来主导了一轮清晰的战略升级——“十五五”规划中，公司明确提出计划在五年内投入研发资金100亿至150亿元、并购资金200亿至300亿元，以“自研+并购”双轮驱动，剑指2030年“再造一个广药”的宏大目标。将达安基因纳入版图，正是这一战略在诊断器械领域的具体落子。
从广药集团公布的整体业务格局来看，“诊断器械”被列为四大增长业务之一，与消费健康、生物创新、农业科技并列。这一定位意味着，体外诊断不是广药的边缘投资，而是被寄予增长引擎期待的核心赛道。达安基因在分子诊断领域的技术积累、品牌认知和现有渠道网络，恰好构成广药集团进入这一领域的基础资产。
协同空间是否真实存在？从业务逻辑看，双方的互补性不难梳理。广药集团通过白云山在全国布局了庞大的医药商业流通网络，旗下南京医药更是具备全国性的医药配送能力。这一渠道体系对达安基因的试剂产品而言，理论上可以实现更广泛的医院终端覆盖，尤其是在基层医疗机构的下沉市场，广药系的地面网络明显优于达安基因现有的直销团队。此外，广药集团旗下布局的医疗服务、健康管理、养老保健等业态，在诊断服务需求的场景匹配上亦存在协同想象空间——如果检验诊断能够嵌入广药系的健康服务闭环，将为达安基因提供差异化的增量客户来源。
广药集团境内股份超5%公司
研发层面，广药集团方面表示，达安基因可借助其医药研究平台在新产品、新技术研发领域取得突破。达安基因2025年研发投入占营收比重达31.4%，在A股医疗器械上市公司中处于较高水平，双方可在分子诊断与中药、化药的交叉领域探索创新，比如基于中药成分的辅助诊断试剂开发等。
当然，这笔交易的执行风险同样不可低估。首先，24.18亿元的总对价中，广永科技100%股权的转让价款约为15.1亿元，协议转让股份对价约9.08亿元，资金压力不小，而广药资本本身成立于2026年2月，注册资本20亿元，系此次专项设立的收购主体，实际资金来源依赖广药集团的自有资金或股东借款，资金安排的平稳落地是先决条件之一。其次，本次交易尚需取得国有资产监督管理部门的审批、完成资产评估备案、获得深交所合规确认等多个程序，存在一定的时间不确定性。再者，控股方更迭后的整合磨合期，对达安基因的日常经营连续性亦构成潜在扰动。
从财务指标看，广药集团母公司层面的业绩近年来呈现稳健但增速放缓的态势——2025年度营业收入约780亿元，净利润约30亿元，净资产收益率已从2023年的近12%降至不足8%，盈利质量的改善压力客观存在。在自身需要向股东交出更亮眼成绩单的背景下，将一家持续亏损的上市公司纳入合并报表，短期内可能对合并报表利润产生一定影响，但达安基因的研发储备和技术积累有望在长期转化为新的增长极，这对广药集团的整合决心与资源调配能力提出了更高要求。
广药集团近三年合并财务数据
中国体外诊断市场的长期天花板并不低。国内人口老龄化加速、慢病管理需求扩张、基层医疗基础设施提升，均指向诊断服务量的持续增长。行业从量价双杀的调整期走向供给侧出清、盈利修复，究竟还需要多长时间。广药集团选择在行业底部入主达安基因，时机判断若准确，将是一笔回报丰厚的战略投资；若行业出清慢于预期，短期财务负担与整合成本叠加，则将对广药集团自身的资本运作形成持续压力。这道题，广药集团显然已经做出了自己的选择，而市场的验证，才刚刚开始。
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