港股互联网板块昨日强势反弹，一扫港股今年以来的阴霾。
7月8日，多只港股互联网ETF单日涨幅超6%，在此之前，投资者“忍受”了超30%的年内回撤。仅6月份，港股通互联网板块就下跌超13%。有基金经理感慨：这一板块的估值已低于过去五年绝大多数时期。
今年以来，恒生科技指数也有过几次短暂拉升，但资金面上并没有明显表现。而此次大涨，资金明显流向港股互联网，8日盘中数据显示，富国港股通互联网ETF当日申购655笔，合计申购金额达26.57亿元，扭转了自2月下旬以来的净赎回状态。当晚iFinD数据显示，该ETF合计规模增长38.51亿元，位居全市场ETF第一。
这次资金的明显转向，让市场期待港股接下来的表现：是带动港股普涨，还是切向互联网等AI应用端？
ETF数据透露资金转向港股互联网板块
港股互联网终于迎来了重要的资金转向信号。
7月8日盘中，有敏锐的投资者发现，富国港股通互联网ETF出现净申购迹象，截至收盘，该ETF有655笔申购，合计金额为26.57亿元；仅有3笔赎回，合计金额为300万元，场内净申购约26.54亿元。
拉长周期来看，该ETF近60日、近20日、近10日、近5日资金均为净流出；近60日净流出超182亿元，净流出率接近29%。
7月8日晚间，ETF更新规模数据显示，富国港股通互联网ETF规模增加38.51亿元，领跑全市场ETF。
相较于宽基属性的恒生科技指数，港股通互联网指数的编制方案使其天然具备更高的“互联网含量”，剔除硬件设备及传统行业成分后，其软科技属性相对更为凸显，是观察港股互联网生态更具代表性的风向标。
今年以来，港股受到严重的估值压缩，这种压缩并非由基本面恶化所致。海外流动性收紧预期、国内居民端信用修复节奏偏慢，以及A股AI硬件方向极致拥挤，吸走了绝大部分市场流动性。港股互联网作为流动性最敏感的资产之一，在这场“虹吸”中被严重压制。富国基金旗下这只港股通互联网ETF的规模一度从900亿元降至327亿元。
易方达基金提供了一组非常有意思的数据：截至今年上半年，全市场193只港股类ETF合计规模为5055亿元，净流出429亿元。通过结构透视，资金不是“跑了”，而是“换了”。
具体来看，14只恒生科技赛道ETF合计净流入288.18亿元；14只港股创新药赛道ETF合计净流入133.33亿元；9只港股信息技术赛道ETF合计净流入7.68亿元，三个赛道合计净流入超过429亿元。
与之相对应的是，27只港股红利主题ETF，净流出204.07亿元；港股互联网主题共有16只ETF，净流出149.48亿元；港股证券、非银仅有2只ETF，净流出163.96亿元，这三个赛道ETF合计净流出超517亿元。
“大规模资金正在从防御型资产涌向进攻型资产。”易方达基金给出的结论是，港股在资本面上正从过去单一的“互联网科技叙事”向“创新药+硬科技”的多极化转型。
此次ETF资金再次流向港股互联网板块，率先反弹的港股创新药有一定的止盈迹象，接下来资金是否切换，值得市场关注。
7月港股市场迎来多个关键拐点
在基金公司看来，本轮反弹中，7月初是一个关键拐点。
南方基金港股通互联网ETF南方的基金经理王鑫表示，进入7月以来，此前压制港股互联网的因素逐一反转。
首先是拥挤交易瓦解。7月1日，海外巨头出售闲置AI算力的消息引发全球半导体恐慌，费城半导体指数两天累计跌超11%，SK海力士单日重挫14.57%，A股AI硬件板块出现踩踏式回调，资金被迫从高位撤离，开始回头寻找低位价值资产。
其次是产业催化密集落地。国内头部大模型发布新一代MoE架构模型，头部支付平台正式上线AI开放平台，面向商家开放智能体接入，头部短视频平台的AI子公司完成首轮融资，AI从硬件投资主线向应用层扩散的信号日益密集。港股互联网龙头坐拥场景、数据、生态三重优势，是AI商业化落地的核心载体，估值逻辑正在从传统流量估值向AI场景价值重估切换。
第三是南向资金明确回流，出现明显流入信号。Wind数据显示，截至7月8日，5个交易日内，南向资金净买入377.83亿港元，已经超过6月全月的271.11亿港元。
多家受访基金公司认同港股近期有望启动一轮修复行情。
有基金公司向记者表示，中国人民银行行长潘功胜7月7日在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上称，未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场发展注入更多动能。
此前潘功胜行长在2025年1月13日首次提到“大幅提高国家外汇储备在香港的资产配置”，恒生指数、恒生科技指数等于当日触及阶段性底部，随后开启反弹，此后又在DeepSeek引发的AI产业叙事加持下，迎来了两到三个月的上涨行情。
“虽然外汇储备资金并不一定直接配置香港的权益市场，但主权资金的趋势性增配有望改善流动性环境，向国际资本释放政策背书信号，并传递政策层稳定香港资本市场的意愿。”上述基金公司认为，此举有助于提升港股在全球资产配置中的重要性，尤其是在其他市场经历大幅调整时期，港股市场能够在一定程度上分散风险。
是普涨，还是资金切向以互联网为代表的AI应用端？
这波反弹是港股市场的普涨，还是资金切向以互联网为代表的AI应用？基金公司普遍倾向于后者。
王鑫表示，整体来看，港股本轮反弹的核心逻辑是“超跌修复+产业催化+资金回流”三重共振，并非单纯的情绪驱动。从空间上看，即便经过近一周的反弹，板块估值仍处于历史极低区间，距离合理中枢还有相当距离。从节奏上看，短期连续上涨后可能出现技术性整固，但中期仍有望持续修复。
“过去市场普遍将港股互联网巨头视为AI的‘消费者’，因为需要持续投入巨额资金购买算力，从而拖累利润率。但随着自有大模型逐渐成熟，市场发现这些企业兼具自有模型、应用场景、海量流量的优势，商业化路径日趋明朗。”富国基金进一步分析了看好港股互联网板块的原因。
中信保诚中证信息安全的基金经理黄稚指出，当前计算机软件板块估值处于近三年中位偏低区间，公募持仓配置比例处于历史较低位，软件企业智能化转型持续推进，AI相关增值收入占比有望稳步抬升。下半年两条主线或值得关注：一是估值处于较低位、订单持续落地的信创基础软件、金融IT软件；二是AI变现路径相对清晰的AI调度、智能编程、行业Agent软件。
对于港股反弹的持续性，王鑫建议观察三个核心变量：一是南向资金能否持续回流而非短期脉冲；二是AI产业催化能否持续落地，尤其是后续大模型迭代和应用场景拓展；三是7月美联储FOMC会议信号对海外流动性预期的影响。若上述方向能够形成正向共振，板块有望从超跌修复走向由基本面驱动的趋势性上行。
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