7月19日，据《科创板日报》报道，头部大模型企业月之暗面已向投资人发送上市议案，预计最快6个月内有望完成港股上市。公司方面对此暂无回应。
就在两天前，月之暗面刚刚发布了新一代大模型Kimi K3。在今年6月ARR达到3亿美元并在K3模型发布后实现数倍增长后，公司认为上市时机已经成熟。
综合 | 科创板日报 证券之星 编辑 | Arti
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月之暗面的上市筹备，建立在其商业化能力的快速验证之上。
今年3月，公司ARR首次突破1亿美元；5月突破2亿美元；截至6月，ARR已站稳3亿美元关口，三个月内实现从1亿到3亿的三倍跃升。这一增长速度在国产大模型企业中处于领先位置。
收入结构的变化同样关键。API业务总收入占比已突破70%，公司彻底摆脱了早期依赖C端个人订阅的单一收入模式，进入了高粘性、高复购的B端规模化变现周期。这一转变意味着月之暗面的商业化基础更加稳固，收入的可预测性和持续性显著提升。
与此同时，月之暗面正在完成新一轮私募融资，融资后公司估值有望超过300亿美元。在此之前的5月，公司刚完成由美团龙珠领投的20亿美元D轮融资，投后估值达到200亿美元。今年1至2月，公司连续完成三轮融资，金额分别为5亿、7亿、7亿美元，估值从100亿美元攀升至180亿美元。不到半年时间，累计融资近40亿美元。
7月17日凌晨，月之暗面正式推出新一代大模型Kimi K3。该模型总参数规模达到2.8万亿，成为全球首个开源的三万亿级参数模型。模型原生支持视觉理解，拥有100万token上下文窗口，面向软件工程、知识工作、深度研究、多模态理解等复杂任务场景进行优化。
在性能方面，Kimi K3在其内部评测中展现出前沿水平的能力，稳定超过了其他所有开源及中小型闭源模型。据《科创板日报》报道，Kimi K3在综合能力上超越了Claude Fable 5和GPT-5.6之外的竞争对手。在定价策略上，K3将每百万token输入价格定为3美元、输出价格定为15美元，与Claude Sonnet 5完全一致。这一价格定位使其成为迄今为止中国AI实验室发布的最昂贵模型，但也标志着月之暗面从“低价抢市场”迈入了“定价对标国际一线”的新阶段。
K3的发布不仅是一次技术迭代，在ARR突破3亿美元的时间窗口推出旗舰模型，本质上是向资本市场展示“技术领先→产品领先→商业领先”的完整闭环。在智谱和MiniMax相继登陆港股后，月之暗面选择在K3发布后立即启动上市进程，意在向投资者展示其技术实力与商业化能力的双重确定性。
月之暗面加速推进上市，与国内大模型行业的资本化浪潮密切相关。
2026年1月，智谱在港交所挂牌上市，发行价116.2港元/股，募资净额约41.73亿港元。上市后股价持续攀升，6月22日盘中一度触及2980港元，较发行价上涨超过24倍。紧随其后，MiniMax也完成了港股上市。
智谱上市后的强劲表现，为后续大模型企业的IPO定价提供了参照坐标。据《科创板日报》此前报道，进入2026年以来，国内大模型头部企业的资本化进程明显提速。月之暗面作为“AI六小虎”之一，其上市将是这一趋势的延续。
与此同时，月之暗面已启动VIE及红筹架构拆除工作。港股对未盈利特专科技公司的包容性，为其提供了可行的上市通道。目前公司与中金公司、高盛等投行保持着密切沟通。
月之暗面启动港股上市进程，是国内大模型行业资本化浪潮中的又一关键节点。公司以ARR从1亿到3亿美元的“三级跳”验证了商业化能力，以Kimi K3的2.8万亿参数和全球最大开源模型的定位证明了技术实力，以300亿美元的估值预期展现了资本市场的认可。
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